恒生指数是港股最重要的代表性指数，能入选的都是行业龙头，比如腾讯、工商银行、中石油、汇丰银行和中移动等。能被恒生指数纳入成分股，就是“染蓝”了，能带来大批资金被动买入公司股票。这意味着，新纳入恒生指数的成分股，应该会被推涨。

然而，现实却并非如此。不少公司加入恒生指数的新贵都会股价重挫。人们把这一现象称为入恒指魔咒。为什么会这样呢？这可以从恒生指数的编制过程中寻找到答案。

入选恒生指数的标准比较透明。一个公司是否被纳入恒生指数成分股，主要依据其市值、成交量、上市时间、所处分类行业在指数内的比重是否反映市场情况以及公司的财务状况这些指标所决定。满足所有标准，咨询委员会再讨论决定是否纳入。

通常情况下，一个公司被纳入恒生指数成份股时，或者是因为已经是行业巨头，或者是由于近几年快速发展市值大增、成交额放大等原因满足了上述要求。

如果是后者，说明在被纳入恒生指数成分股前，这个公司的股票往往已经涨过一波了。那么，在兑现利好后，很容易出现利好出尽的情况，致使股票短线大跌。因此，部分聪明的投资者会提前预判出可能纳入恒生指数成份股的股票后提前买入，然后等待上涨，等到正式纳入时再卖出获利。这就是我们常说的买消息卖事实。后知后觉在成分股被纳入恒生指数后才买入股票的，很可能被高位套牢。

更为重要的是，很多公司只是顺着行业的景气周期才得以纳入恒生指数成份股，随着行业景气下滑，这些公司难免会跟着向下调整，或者公司没有跟上发展的要求，则可能迎来一波跌幅。这是由基本面变化导致的下跌，股价下跌是修复估值。

所以说，打铁还需自身硬。除非能有像腾讯控股这样的绝对实力，在入选恒生指数成份后还能连续多年高增长。这样的股票，在美国股市里不少，但在港股市场，还是比较难得的。

当然，还有很多公司持续游走在恒生指数成份股的边缘，起起伏伏。比较典型的是“三进两出”的联想集团。

● 2000年，联想集团首次被纳入恒生指数，这得益于联想集团在PC市场上的表现，入选当年股价就见了多年的高点70.17。不久，联想集团股价开始大幅下跌，因联想尝试多元化战略失败，再加上主业受到国际竞争对手戴尔的强劲冲击。2006年，公司因业绩不达标被剔除，但股价第二年即上涨一倍有余。

● 从2010到2013年，联想业绩状况逐渐改善，股价2013年初几个月已累计上涨约33%。2013年3月，公司第二次入选恒生指数成分股，但隔了一年便迎来了三年的连续下跌，因移动互联网的接踵而至，智能手机和移动互联网的高速发展，但联想却缺席了。直到2018年6月，公司再次被剔除。

● 从2021/22财年第三季度财报来看，PC主业之外的增长引擎已具雏形，包括ISG基础设施方案业务集团和SSG方案服务业务集团。集团净利润已连续6个季度同比增长超过50%。净负债则持续减少，净现金流5.2亿人民币，系5年来首次转正。2021年，联想集团重新被纳入恒生指数成分股。

可见，被纳入恒生指数成分股后股价的表现，和入恒生指数其实没有必然关系，而是和公司自身的实力息息相关。跟不上，那就被淘汰，等赶上来了，随时欢迎回来，这就是恒生指数优胜劣汰的竞争机制。