香港股市有两个代表性的指数，分别是恒生指数和恒生中国企业指数。一些投资者总是搞不清楚这两个指数，下面我们就来聊一下两个指数的异同。

概念

恒生指数和恒生国企指数都是香港恒生指数公司编制的，差不多是同一个妈生的两兄弟的意思。恒生指数是老大，生于1969年11月24日；恒生国企指数是小弟，生于1994年8月8日。

恒生指数代表的是港股的蓝筹股，由港交所所有上市公司中市值最大，成交最活跃的股票组成，用来反映香港股市的整体水平。恒生指数最初是30只成分股，1969年增加至33只，1994年纳入首只红筹股；2006年纳入首只H股，成分股数目增至38只；2007年宣布增至最多50只，并在2012年达成；2014年纳入首只房地产投资信托基金，2020年首次纳入同股不同权及第二上市公司；2021年宣布成分股最多增至100只，截至2023年2月14日，成分股数目达到76只。

恒生中国企业指数简称国企指数，也叫H股指数，由在港交所上市的市值最大、成交最活跃的中国内地企业股票组成，反映在香港上市的内地公司的平均走势。最初的国企指数，只有9只成份股，2001年被纳入恒生综合指数系列之下，成分股数目由54只减至25只。2010年固定为40只。2017年扩容，额外纳入10只红筹股和民营企业，变成50只。

这里补充一下两个概念：

● H股，指的是公司在内地注册，却在香港上市，用港币交易的股票。

● 如果一家上市公司股东权益的大部分直接来自中国大陆，或具有大陆背景，也就是为中资所控股，那么，这家在中国境外注册、在香港上市的股票就是红筹股。

异同

从上面可见，恒生指数和恒生国企指数的主要区别在于：

● 恒生指数的成分股不分企业注册地，反映香港上市股票的全部头部企业的表现情况，包括香港本地股票和外企股票。比如汇丰控股，它是英国的企业。

● 恒生国企指数的成分股注册地必须是中国，或者是中资所控股在境外注册，反映在香港上市的国内头部企业表现情况。它包含H股、红筹股和民企股，但不包括香港本地股和外企股票。

对比国企指数，恒生指数的选股范围更大。恒生指数的成分股从最初本地企业占比超过60%，逐渐转变为内地企业为主，目前本地股占比仅33.92%。

恒生国企指数中，H股14只，占比36.87%，其余为红筹股和民企股。

由于恒生指数和恒生国企指数成分股的筛选都是按照规模和流动性进行排列，然后选取头部的股票，而目前港股的头部企业中，大都是中国企业，因此两只指数成分股存在很大的重叠。目前有36只股票既属于恒生指数，也属于恒生国企指数。也就是说，恒生国企指数里面有7成股票同时也被列入恒生指数。

由于头部权重基本一样，尾部股票对指数的影响不大，这使得恒生指数与恒生国企指数的相关性高达0.99，这比沪深300指数和中证500指数的相关性还要高。也就是说，恒生指数与恒生国企指数的涨跌，很大程度上是同步的。

选择

那么，恒生指数与恒生国企指数该如何选择呢？

从历史收益率来看，恒生指数更优。恒生指数过往历史年化复合收益率17%，恒生国企指数过往历史年化复合收益率15%。不过，历史成绩只能够代表过去，并不能代表未来。从长期来看，通过对比当前业绩增长以及未来大陆和香港的发展趋势对比，以注册地在大陆的股票为持仓的恒生国企指数可能更有价值。

从波段行情来看，恒生国企指数的弹性高，上涨阶段涨幅更大，下跌阶段跌的也多；恒生指数更加的稳健，波动会更小一些。不过，从2016年以来，无论是上涨中的反弹，还是下跌阶段的跌幅，两个指数都越来越接近，差距不断的在缩小。

从所在行业来看，恒生国企要比恒生指数更加均衡。恒生国企指数中的金融地产占比，要比恒生指数要更低一点，同时科技行业的占比要更高。

因此，在估值接近的情况下，更倾向买入恒生国企指数；当然，如果恒生指数估值更低时，也是不错的选择。