2022年10月31日，沪深300股债利差突破7%，上一次还是发生在2012-2014期间，之后迎来了2015年的牛市高潮，这次会是什么剧情呢？今天我们就一起来看一下什么是股债利差？对沪深300指数交易又有何提示？

股债利差

股债利差来源自FED估值模型（美联储估值模型）。顾名思义，“股”指的就是股票，“债”指的就是债券，“利”也就是收益率，所以股债利差指的就是股票的收益率与债券的收益率之间的差值。

股票的收益率，通常使用市盈率（PE）的倒数。股票的市盈率反映的就是我们投资回本的一个速度，也就是在多长时间可以回本，等于每股的股票价格除以每股的盈利，同时也等于股票市值除以净利润。也就是说，市盈率的倒数等于净利润除以股票的市值。

对于股市整体而言，我们可以选取沪深300指数，或上证50指数等代表性指数来计算股票收益率。那么，我们得出计算股债利差的公式为：

股债收益差=1/沪深300PE-中国10年期国债收益率

一般的股票看盘软件上，都会显示市盈率。比如，同花顺软件上，11月1日显示的动态市盈率是9.97。

中国10年期国债收益率可以在英为财情等数据网站查询，同期数据显示为2.684%。

由此我们可以算出，11月1日沪深300指数的股债利差为7.35%。

由于股票投资是一种风险投资，而十年期国债被看作一种无风险投资，所以股债利差也就是风险投资的收益率-无风险投资的收益率，本质上就是风险溢价，即为风险付出的溢价。

如何使用指标？

股债收益对于战略择时有很大的指导意义，但对日常选股和行业选择没指导意义。要如何使用该指标呢？

我们先来看下基本原理：

● 当股债收益率差增大的时候，说明股票相对于无风险利率的收益越好，则价格存在相低估，这个时候投资股票会相对于债券更有赚钱效应；

● 当股债收益率差缩小时，说明股票相对债券的收益率差额拉低，股票的价格已经相对高估，这时缩减股票的投资份额，投资债券更为适宜。

当股债利差偏离过多，达到近5年甚至10年的极值的时候，对股票和债券的配置有非常明确的指向性意义。从2006年至今，当沪深300指数股债利差>6%时，基本是股市底部区域，可以加大权益资产的配置（除了2012-2014年超长的熊市周期，股债利差达到7%-8%）；当股债利差<3%时，股市处于偏高区域，需要逐步减少权益资产，买入债券更好。

不过，大多数时候，沪深300指数股债利差数据都处于中间的位置，指向性并不是特别的明显。

需要注意的是，历史不会简单地重复，历史情况也往往不能完全反应当下的走势。因此，任何一个指标都不可能做到绝对正确，只是站在统计概率的角度看问题，提供一个参考。就算某一指标原来相当有效，当大家都熟知和广泛运用后也会逐渐变得无效。